솔루엠 22년 잠정실적 공시, 눈부신 ESL의 성장 투자할만한가?

솔루엠 22년 잠정실적 공시 어닝 서프라이즈

안녕하세요 G입니다. 2월 13일 솔루엠의 잠정실적 공시가 나왔는데요. 관심 있게 보는 기업이라 코멘트해보려고 합니다. 함께 보시죠.

 

솔루엠의 이번 분기 실적은 아래와 같습니다. 저는 21년 이 기업을 공부해서 투자했었는데요. 역시나 모든 분들이 그렇듯 ESL의 성장성을 보고 투자를 했죠. 하지만 가장 큰 부분을 간과한 부분이 원재료단에서 E-ink의 쇼티지가 발생할 것이라는 부분이었는데요. E-ink 쇼티지가 나면서 이익률도 훼손되고, 매출도 생각만큼 증가하지 못했죠. 설상가상으로 삼성의 CR까지 겹치면서 작년은 예상과는 달리 최악의 실적을 내버리고 말았죠. 시총이 1조가 넘는데 133억의 당기순이익이니 주가가 어떻게 되었을지는 말을 안 해도 알 수 있겠죠?

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이 상황 이후 저는 추적을 멈췄지만 회사는 발전하기 위해 열심히 노력을 했습니다. 뜯어봐야 알 수 있겠지만 IR 자료를 살펴보면 CR로 인한 타격이 발생한 주 매출처인 3 in 1 board와 파워모듈은 아직은 이익률 개선세가 먼 것으로 보입니다. 하지만 ICT 사업의 수요증가에 따른 매출 및 영업이익의 증가라고 변동원인이 써있는 것으로 보아, ESL이 증가세가 제대로 돌아오고 있는 것으로 볼 수 있습니다. 회사 측은 60,70%의 매출 성장률과 15~18% 정도의 이익률을 자신하고 있는 상황이죠. 현재는 유럽 쪽 매출이 가장 높으나, 앞으로는 북미 쪽과 일본 쪽 매출이 올라올 예정입니다. 다만, 현재 유럽 대형 리테일들이 투자비용을 축소하고 있는 것은 어쩔 수 없는 현실이지만 매출 성장률에 큰 영향을 줄 것 같지는 않습니다.

현재 신성장 사업인 센서 IC 의 경우 스카이칩스를 인수하여 제품 경쟁력을 높여가려고 하는데요. 스카이칩스는 성균관대 집적회로 연구실 기반으로 2019년 설립한 팹리스 기업입니다. 신규 사업은 에스아이셀을 인수하여 전기차 충전소 사업을 준비 중입니다. 이렇듯 다양한 신사업 요소를 진행하고 있지만 아직은 눈에 띄는 매출의 증대나 성장성은 보이지 않아서 안정적인 매출 성장가도와 이익률을 확인하기 위해서는 조금 시간이 필요해 보입니다.

그렇다면 주가는 살만할까요? 현재 시총은 1조 1천억 정도인데, 단순 산수로 계산하면 올해 영익은 1천억 가량, 당기순이익은 7,800억 정도 찍힐 것 같습니다. PER 기준으로 보면 15배 정도. SES라는 외국 ESL 1위 회사가 대략 25 정도의 PER를 받고 있으니, 동등하게 놓고 보면 싸다고 할 수 있으나, ESL의 매출비중은 현재 30%이고, 주 매출 사업이 사양산업이라 PER를 얼마로 할인해야 할지는 정말 고민이 많이 됩니다. 개개인과 시계열에 따라 매수가치는 달라질 수 있으나, 지금 이 시점에, 이 예상치에서 이 시총은 싸게 살만하다고 하기엔 애매한 부분이 있는 것 같습니다. 성장성이 크고 모멘텀이 많이 있기에 저는 꾸준히 지켜볼 예정입니다.

긴 글 읽어주셔서 감사합니다.